チャリティーではあるが2億円には驚く。ウォーレン・バフェットとランチをする権利3時間に中国人金持が応じた。これがニュースに成るのだから世界はお金？食事はスミス・アンド・ウォレンスキーのステーキか。

中国の石油備蓄2.6倍にと新聞にある。これで原油価格は18ドルへの下落の始まりと断定する。大きな組織がこんな事を決定するとき市場の反転のサインとなる。僕が証券マンのときは日本一大きい生保が外債を買うとき僕は売りに向かった。大きな組織は大きなヒエラルキー、時代を透視することに不向き。ゲノム解析に1000人の学者を投入という中国も原油の方向性や、米ドルの未来分析は出来ない。プロといわれる大きな金融機関が結論しても時代は反対に行くものだ。

原文： Bob Hoye, Institutional Advisors
翻訳： 増田 悦佐

時代を象徴するコメント：

去年の今ごろ：

「もし私の持ち株が50％も下がったら、私は大歓迎するだろう。実際のところ、もし私の持ち株を来月までに一律50％値下がりさせることができるという人がいたら、私はその人に相当な額のカネを払ってもいいと思っている」
——2008年5月下旬のウォールストリート・ジャーナルに載ったウォーレン・バフェットのコメント

中国政府が、約6年前から営々とゴールドを市場で買い溜めてきて、ゴールドのかたちで持っている外貨準備がそれまで公表していた600トンから2倍に近い増加となる1,054トンになったと、つい先日発表した。世界の主要国の外貨準備としてのゴールド保有高が、第二次大戦後確立された米ソ冷戦を軸とする世界体制が崩壊する直前の1985年を基点にどう推移したのかを調べてみたのが、下の表だ。

Ｍ51なる渦巻き銀河の写真に見とれる。もう七夕が近いのだ、急に天に興味が。ハッブル宇宙望遠鏡が捕らえた驚きの150画像に見とれる。1990年4月24日にデスカバリーは宇宙に運ばれ、地球外から天体観測を始める。その望遠鏡の撮る宗教画のような色とりどりの天体写真。何億光年の向こうの宇宙。この写真を見ると瞬きような自分の人生を感じる。400年に6度目の恐慌か。それが20年継続する？と言っても大宇宙の時間軸では瞬間に過ぎない。

小売業の47％の企業が2009年度中に商品の値下げを検討しているという一面記事。消費という重要なファクターがマイナスと言う恐慌時の特徴は日本でも確認され始めた。百貨店の場合、2008年の売り上げは1991年のピーク時4分の3に減った。しかし売り場面積は35％増加している。

ふと見ると株の時価総額ランキング。孫さんを筆頭に、三木谷さん4位1183億円，松井証券の大株主、松井さん641億円とある。30位ドンキの安田さん、267億円。個人持ち株トップに竹田和平さん。113社、114億円分。僕の持分の時価総額は240億円か。不満はないがこれから。昨年10月の大暴落時に瞬間つけた僕の2000億円の時価の十分の一か、悲しいな。9年程前、投機と投資という本を書いた。その中にビルゲイツを追い越すのは僕だと大断言している。大断言の意味わかるかな。僕の人生は大断言の連続。

原文：Bob Hoye, Institutional Advisors
翻訳： 増田 悦佐

時代を象徴するコメント：

去年の今ごろ：

「食糧危機を防ぐための『パニック買い』でとうもろこしや大豆の価格が暴騰する」
——2008年4月15日付ブルームバーグ

「商品価格が急騰しているが、この価格は高止まりする可能性が非常に高い。今度の食糧危機は今までとは全然違う深刻な危機だからだ」
——2008年4月12日付グローブ・アンド・メイル紙

「『5月に売り払って、しばらく相場からはなれていろ』なんて格言は過去十年に関するかぎり、全然信用できないアドバイスだった」
——2008年4月12日付フィナンシャル・ポスト紙

変わって今年の光景：

「中国に関する楽観論が投資家を商品の蓄積に駆り立てている」
——2009年5月12日付モントリオール銀行国際商品ストラテジー

「なぜ、商品のスーパーブームは間違いなくやってくるのか」
——2009年5月12日付プロスペリティ・ネットワーク

最新版の「スーパーブーム」の根拠も、去年の今ごろみんながはやしていたのとまったく同じで変わりばえのしない、米ドルの下落と中国だった。

「ハイパーインフレと、その結果もたらされる変化について」
——2009年5月22日の『タクティカル（戦術的）インベスター』ブログ

いやはや、5月はまたしても木の芽どきにふさわしいバカげた浮かれ騒ぎの季節を我々の記憶に残していってしまった。1〜2週間前、我々はこの浮かれ騒ぎムードに冷や水を浴びせるために、1873年のバブル崩壊不況が始まってから約20ヵ月目に書かれた、1875年の『エコノミスト』誌の以下のような文章を紹介しておいた。

「マネーマーケットを突然の変化が襲った。不健全な事業展開などあってはならない分野で、不健全な事業が見つかってしまったのだ」
1875年5月29日付エコノミスト

1870年には3.9％だった労働組合所属の労働者たちの失業率は1872年には0.9％まで下がった。だが、その後1879年まで一度も下がることなく11.4％まで上がりつづけた。

今回はどうか。株式市場が天井を付けてから20ヵ月後の今月に入って、マネーマーケットに変化があった。6月5日に短期金利が急騰し始めたのだ。そして、この短期金利急騰が次の月曜日（8日）以降に株式市場が軟調となることのさきがけだった。やはり大天井から20ヵ月目に当たる1930年の5月にも似たようなじり安局面が始まった。

これまでのところ、事態は我々の予想通りに展開している。

原文： Institutional Advisors
Bob Hoye
2009年6月15日レポートより


現在の金融、実物資産での大きな興奮は、株式市場が熱狂的なクライマックスに達し、経済縮小する決まりきったパターンのなかにある。1720年に最初の経済バブルが記録されてから、6つのバブルが確認されているが、今回のバブルも典型的なパターンを形成していることは興味深い。つまり株式市場がピークを打ってからの20ヶ月にいたって、世界の信用市場は再び窮迫段階に入ることをさす。

金が予定通り調整している。目標は900ドル割れかな？880ドル以上であれば、大きな上昇のための調整と考える。それにしても上昇し過ぎた、株、商品、原油の数々。上がれば下がる、下がれば上がるモノなのだ。さて恐慌の始まり宣言から早1年。

BOB HOYE
INSTITUTIONAL ADVISORS
翻訳 増田 悦佐

時代を象徴するコメント：

去年の今ごろ：

「ファンド・オブ・ファンズへの投資は、理論的に言えば金融市場の変動性を平準化し安定的に高い収益性をもたらすはずだった。しかし、実際には最近数ヵ月のファンド・オブ・ファンズのパフォーマンスを見ていると、理論とは程遠い姿が浮かび上がってくる」
——2008年5月3０日付フィナンシャル・タイムズ

この記事は、1960年代末に機関投資家たちが大挙してボンドから株に移行したときの大騒ぎを思い起こさせる。そのころも「専門家がしっかり管理するので株式市場の乱高下は減少する」はずだった。あろうことか、「株の絶対数が不足する」などという主張をする人間まで出てきた。その後、1982年までで見ると株はインフレを調整した実質ベースで68％も落ちこみ、ファンドマネジャーの中には株の比率を25％まで落とそうと言い出すものも現れた。どうやら、専門家の中にも貪欲さや恐怖で判断が狂わされる連中は多いようだ。

「商品市場での物色対象は、レンズ豆やひよこ豆まで広がっている」
——2008年6月24日のビジネス・ニュース・ネットワーク

先週末の米国市場に大きな変化が現れる。ボブの緊急レポートは金利変動に異変ありと詳細な分析レポートが届く。5月に予定されたリバウンド。その反転のサインはすでにテクニカルで株式市場に出た。

僕の薦める本に延命十句観音経がある。2年前北京と、天津で唱え続けていた短い観音経だ。100万回唱えると良いらしい。6月末からはじめ8月の15日頃、ちょうどNY株の大暴落の始まりを北京で見る事が出来た。一分で10回唱える。そして一時間で3600回。一日3時間唱える。

原文：Institutional Advisors Bob Hoye
翻訳：増田 悦佐

時代を象徴するコメント：

去年の今ごろ：

何十年も前みたいな気がするが、去年の今ごろ流行していたのは「原油の枯渇（Ｐｅａｋ　Ｏｉｌ）」に関するリサーチだった。

「原油市場が暴落するなんてことは、ほとんどありえない話だ」
——2008年6月3日付ブルームバーグ

「原油の枯渇をタネにしてどう儲けるか？」
——2008年6月5日のダグ・ケーシーのコメント

原油につれて、鉄鋼価格も猛烈に動いていた。アメリカの鋼板価格は2008年5月単月で20％も上昇し、1月からの通算では76％の大暴騰となっていた。

「ＯＰＥＣができることは、もう何もかもやってみた。それでも原油価格は下がらないのだ」
——2008年6月24日のＯＰＥＣ総裁チャキー・ケーリルのコメント

6月22日、アメリカのエコノミスト兼コンサルタント、ジョン・ウィリアムズが主宰するブログサイト『シャドー・ガバメント・スタティスティックス（アメリカの官公庁統計の裏の意味を探るサイト）』は、ほとんど同義反復で意味のない、次のようなコメントを載せていた。「リセッションがなければ、工業生産が前年比で落ちこむことはない」全米経済研究所（ＮＢＥＲ）が、リセッションは2007年12月に始まっていたと認めたのは、やっと2008年12月になってからのことだった。

ChartWorks 2009年5月7日号
Institutional Advisors

米ドルは、2008年夏以降は主要通貨に対して上昇したが、この12週間の米ドルの下落幅は、上昇幅の5割から6割になる。一方、カナダドルに関しては、日次チャートにて上方屈曲点のサインがでている。

ＧＭが国に買収された。そして米国政府はＧＭを再建し数年後再上場させるという。ヘッジファンド並みの投資家と見るべきか。それとも社会主義国家米国の誕生と見るべきか？オバマさんは大統領というよりファンドの頭？ロシアで始まり中国で発展した社会主義。これほど見事に米国が変身するとは中国の本丸も驚きではないか。時あたかも報告に行ったかの様なガイトナー米国財務長官の中国訪問。米国も社会主義になりますのでよろしくとでも言ったのだろうか。

3月6日のS&Pは666から5月8日に930ポイントまで上昇した、44営業日。それから先週までの上下動。10月11日、2007年の高値、1576から44日上昇したのは昨年の3月17日から5月19日までの44日だった。上下にも時間帯がある。今回の44日は上昇としても良いところではないか。今週から下落と見てもおかしくはない。