久しぶりの快晴。緑が太陽の光に黄色く反射している。5月20日に書店に並ぶ予定の新刊の朱入れが終わったばかりだ。

米国市場のイールドカーブに変化が現れている。10年国債の利回りから2年国債のそれを引いた2月21日の利回り差は−15bps。26日は0bpsになったが、3月末に−6bps。その後、瞬間的に＋6bpsまで上昇し、現在は0bps。このトレンドから、イールドカーブは右肩上がりに変わり始めたと判断した。なお、1bpsは1%の100分の1のこと。

イールドカーブとは3ヶ月物の短期国債から30年物の国債の利回り曲線のことを言う。日本では、株の売買や景気の動向を見るのにイールドカーブを眺めている人々は少ない。長期的な視点に立った投資行動はあくまで市場の大変化の前提となる現象をつかまえなければ成功しない。

6月の中旬から8月にかけて、株価やベースメタルが今年の最安値を付けるというのが僕の予想するところである。その時、米ドルはどうなるのか。

ダウは3月28日から13営業日中、12日間上昇で合計548ポイントも上昇した。先週末も150ポイント高で、3日連続で史上最高値を更新している。この異常とも言える上昇を、rational exuberance(根拠ある熱狂) と呼んでいる。

僕の友人であり、金山開発に携わる2人のディビットは忘れられない人物である。1人のディビットは、一緒にロシアまで旅をして、ロシアと西アフリカの金鉱山操業をスタートから学んだ。金山とはこんなことをするのか！？彼に会う度に、色々教えられる。現在10万〜50万オンスの金生産を目指して奮闘中である。

2003年の中旬、リアルゴールドプライスは255。そしてＧＳＲは82あった。それが今年2月には152と46.7まで下がってしまった。金価格は700ドルを超えようとしているのに…。
　

11ヶ月ぶりに金は695ドル。銅も大上昇と、すべてのベースメタルは9月から28％も上昇している。世界中から送られてくる金山関係のメールは面白い。

昨年の5月3日からの下落が7月に戻り、その後は今年の2月5日まで下げた銅。その戻りがVの字の緑のラインとなる。

2002年第4四半期のニューヨークダウは7197ドルで原油は17ドルだった。昨年の高値77ドルから安値55ドルまで下げた原油。そして3月末に67ドルに上昇し、現在62ドル。原油価格（資源）の下落は経済と株価にプラスとの考えが一般的である。

全世界の僕の友人に、8月に金価格はいよいよ800ドル！とのメールを送った。金価格やHUIその他金鉱株のインデックスで金の大上昇トレンドを確認したのだった。

1月末まで下げすぎた銅は2月から反発に転じた。下げの64％戻しは充分な戻しである。50年分をテクニカル分析で眺めれば、下げの調整は9ヶ月から13ヶ月続く。その調整の時間を考えても銅の反発は充分で、もはや下げのパターンに転じる事が見えてくる。

トロント証券取引所のインデックス、TSXは2月27日の高値13433。PIサイクルのピークの日から3月5日の安値。そして先週は13380の高値をトライしてきた。

上海バブル崩壊は実はサブプライム債の価格でもそのタイミングを知ることが出来た。1月上旬に変化した市場。そして2月27日のパニック。

PIサイクル(2.26)は生きていた。2月27日から世界の全市場は大混乱になり、3月5日に安値を付けた。そして再び3月までの暴落のレベルかそれ以上まで回復した。