インスティテューショナル・アドバイザーズ
ロス・クラークによるテクニカル分析

先週の記事ではゴールドの調整幅を控えめにみていた…
「上値抵抗線は維持されているが、下値支持線は破られた。」

相場でトレンドが一度形成し始めると、我々は様々な判断基準に当てはめて、そのトレンドの終了時期を予測しようとする。例えば、下方局面にある相場が上昇に転じたと確定するには、直近の下落幅に対し62％強の反発相場を演じ、前回のラリーの中間点を突き抜ける勢いが必要だと判断する。ゴールドについていえば、4月9日に$1590まで上昇したが、重要な抵抗線水準である$1587を引け値で超えることは出来なかった。周期的、季節的にみれば、今回の動きは6月まで続くラリー相場を導くパターンである。下落相場の底を見極めるテクニカル指標として我々が注視しているのは、下方屈曲点警報またはシークエンシャルセットアップ（4つ前の終値を９回連続で下回ると完成）である。だが、現在のゴールド相場においては、いずれも発動には至っていない。より大きな視点で眺めると、月次チャートは売られ過ぎの状況にあり、2008年10月にみられたような跳躍台警報の点灯条件を満たしつつある。

我々は過去6ヶ月間のゴールド市場の下落と先週金曜に下値支持線を突き抜けた$80という険しい急落を新たな視点で分析している。多くの人は、20ヵ月の時間軸を完成するなかで$1525を下回ると、本格的な弱気相場に突入すると判断するだろうが、そのような結論は現時点では時期尚早と我々は考えている。なぜなら今回のような売り浴びせは現在進行中の強気相場では2度も起きているからだ。次のチャートは、2004年、2008年、2011年に天井をつけた数カ月間のラリー相場を示した事例である。それぞれ天井を形成した後は、3回の売り波動、弧を描く底、C地点で形成する抵抗線を上値試しする展開が続いた。そして2004年と2008年のケースでは、そこから5回の売り波動が起き、最終的な底練りとなった。現在の下落波動は「4」地点に近づいており、過去の事例パターンを辿るとすれば数日内に中期的な底をつける公算が高い。

最初の反発を迎えるには、$1416で推移する50ヶ月指数平滑移動平均（前回試されたのは2008年の底）、$1450〜$1440の価格帯、これはそれぞれ2008年底からの上昇幅に対しフィボナッチ比率で38.2％と37.5％の反落地点ということだが、こうした水準を下値試しする必要がある。

デジャヴ
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過去のチャートの拡大版
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1980年にピークに達した後に形成されたゴールドの長期の調整相場は1929年と1966年に天井をつけた後のニューヨークダウの動きと多くの面で相似している。ゴールドがこれらのパターンを辿るとすれば、現在のゴールドの反落相場は過去10年間で最大級の買い場を提供してくれるはずだ。

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